LME铜市闪电逼空：现货升水创四年最阔，跨大西洋搬铜套利动能未减
8月中旬，伦敦金属交易所（LME）铜市上演了一场“闪电逼空”：现货较三个月期铜升水一度飙升至每吨545美元，创2021年以来最阔水平，现货价格触及14912美元/吨的历史新高。这场逼空的导火索，正是美国关税威胁持续将全球铜源虹吸至美国仓库，叠加LME可用库存跌至极低水平。
当时LME库存已跌至六个月低点207825吨，剔除注销仓单后可用仓单仅103075吨，市场流动性极度紧张。空头被迫回补，推动现货升水急剧走阔。然而，逼空行情来得快去得也快——随后三日，大量金属交货入LME仓库，累计约38150吨，现货升水迅速回落至约176美元/吨，市场情绪有所缓和。
但跨大西洋的搬铜套利动能并未因此减弱。由于美国关税悬而未决，CME对LME三个月期价差仍高达约430美元/吨，10个月期价差更是超过1000美元/吨。这意味着，将铜从LME仓库运往美国仍有利可图，全球铜源继续向美国流动的趋势难以逆转。
事实上，COMEX期铜9月合约在8月25日一度涨至6.7270美元/磅（约14830美元/吨），超越8月12日创下的前高6.7140美元/磅；COMEX库存则连续46个交易日攀升至创纪录的675185吨。与此同时，LME三个月期铜8月24日收于14201美元/吨，创历史最强收盘价，盘中一度触及14343美元/吨，距1月历史峰值14527.50美元/吨仅差1.3%。
铜价的强势表现背后，是全球供给预期的收紧。CRU已将2026年全球铜供应过剩预测从63.9万吨下调至“至多平衡”。美国上半年精炼铜进口达88.5万吨，同比增3%，而华盛顿仍在酝酿自2027年1月起15%、2028年起30%的精炼铜进口关税方案。这一政策预期，使得美国市场成为全球铜价的“高地”，持续吸引实物铜流入。
不过，8月26日LME期铜收跌0.7%报14253美元/吨，为当周首次从创纪录收盘高位回落，主因美元走强且逼空行情缓解。今年以来铜价累计上涨约15%，COMEX铜2026年以来累计上涨约19%，过去一年涨约50%。短期看，美元走势与逼空缓解令铜价承压，但关税政策的不确定性仍是市场核心变量。
后市需密切关注三点：一是美国关税政策的落地时间与具体税率，若税率低于预期，套利动能可能减弱；二是LME库存能否持续回升，以缓解结构性紧张；三是美元指数走势对以美元计价的大宗商品的压制作用。在政策明朗前，铜市的高波动或仍将延续。
风险提示：本文内容基于公开信息整理，仅供参考，不构成任何投资建议。大宗商品价格波动剧烈，投资者应充分认识市场风险，谨慎决策。
