原油期货的展期成本与期限结构：多头持有为何与黄金不同
原油期货多头长期持有需要不断展期，展期成本或收益由期限结构决定。Contango带来系统性损耗，Backwardation提供正展期收益，这与黄金的持有逻辑形成鲜明对照。
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欧佩克+首次暂停增产 霍尔木兹封锁削弱增产效力折射定价权让渡
欧佩克+主要产油国9月6日决定10月维持产量不变，为今年4月启动增产以来首次暂停。霍尔木兹海峡通航量骤降，实际供给受限令增产计划难以传导，折射地缘冲突下定价权让渡。
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霍尔木兹海峡再封锁：原油重返90美元，全球库存去化加速
美伊军事冲突升级，霍尔木兹海峡通航受阻，原油价格突破90美元。全球库存持续去化，美国战略储备创1983年以来新低，供应缺口扩大成为市场主导逻辑。
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欧佩克+搁置增产重塑供给格局：减产的底牌还能打多久
欧佩克+考虑推迟增产，叠加霍尔木兹海峡流量反复，全球原油供给端政策切换成为油价高位震荡的定价锚。
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地缘溢价快速退潮叠加库存意外大增，国际油价8月25日大幅回调
8月25日国际油价创近一周新低，美油跌3.12%至82.36美元/桶。地缘博弈模式转向经济制裁，叠加API原油库存超预期增加420万桶，市场逻辑快速切换。
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大摩上调油价预期：布伦特Q4或重回100美元/桶
摩根士丹利大幅上调布伦特原油价格预期，预计2026年第四季度将接近100美元/桶，理由是中东供应恢复缓慢、海上浮仓库存骤降，供需缺口将延续至2027年。
