资本开支周期

全球金矿产量进入平台期，矿石品位持续下降，资本开支周期错配导致新项目储备不足。供给端缺乏弹性，意味着金价上涨难以在短期内刺激产量扩张，从而强化了黄金中长期价格支撑逻辑。

全球金矿产量见顶后进入平台期，矿石品位持续下滑，叠加勘探资本开支不足，供给端约束正成为金价中长期支撑的重要逻辑。

金价处于历史高位，但全球金矿产量并未同步放量。品位下降、全维持成本抬升与资本开支的长周期滞后，共同构成供给端的刚性约束。本文从成本曲线与资本开支周期切入，解析高金价为何难以快速转化为矿产金增量。

世界黄金协会数据显示，全球金矿产量自2018年前后见顶于约3500吨后进入平台期。品位下降、全维持成本抬升与5至10年的资本开支周期，共同构成供给端的刚性约束。