实物挤兑

黄金期现价差不仅是持有成本的镜像，更是实物可得性的温度计。当现货升水或期货贴水出现，套保成本与杠杆持仓的保证金压力将同步上升。

黄金期现价差本质是持有成本与实物可得性的平衡。当现货相对期货走强、出现贴水结构时，往往是实物挤兑压力的先行信号。本文从COMEX与LBMA两个市场的价差窗口切入，梳理价差走阔的成因与对套保、持仓者的实际影响。