实物交割

从注册仓单到交割月限仓，白银期货的实物交割机制如何影响近月合约压力与期现价差收敛？本文梳理交割环节的关键规则与市场含义，帮助理解库存流转背后的实务逻辑。

白银期货以实物交割为最终结算方式，注册仓单与交割月限仓制度共同塑造近月合约的期现回归路径。本文从合约规则出发，梳理注册仓单、交割等级与展期节奏的实务逻辑。

从交易所库存与仓单变化切入，结合实物交割机制，解析高位金价下期货库存与期限结构的关系，并对比黄金与白银在库存联动上的差异。

上期所黄金、白银期货实行实物交割，仓单需经指定交割仓库检验入库。库存与仓单变化被视为实物供需的观察指标，在正向市场结构下，期现套利会带动库存与仓单变动。临近交割时，近月合约可能因可交割库存紧张而相对远月走强，形成现货升水。