全维持成本

金价处于历史高位，但全球金矿产量并未同步放量。品位下降、全维持成本抬升与资本开支的长周期滞后，共同构成供给端的刚性约束。本文从成本曲线与资本开支周期切入，解析高金价为何难以快速转化为矿产金增量。

世界黄金协会数据显示，全球金矿产量自2018年前后见顶于约3500吨后进入平台期。品位下降、全维持成本抬升与5至10年的资本开支周期，共同构成供给端的刚性约束。

2026年二季度全球金矿产量同比增长约2%，但矿石品位下降与能源、人工成本上升推高全维持成本，矿端利润空间被压缩。回收金与央行购金形成缓冲，新项目投产周期长，供应偏紧格局短期难改。

世界黄金协会2026年二季度报告显示，全球金矿产量同比增长约2%，但全维持成本持续抬升，矿端利润受挤压。回收金补充有限，新项目投产周期长，黄金中期供应格局仍偏紧。

世界黄金协会最新预计，即使金价高位运行，未来12个月全球矿产金供应增速仍仅约1%。二季度央行购金达289吨创四年新高，头部矿企产量指引承压，全维持成本升至每盎司约1600美元。