美元走弱与白银ETF持仓回升共振，银价能否在美联储9月会议前突破关键阻力？
近期，白银市场出现了一组值得关注的交叉信号：全球最大白银ETF（iShares Silver Trust）的实物持仓连续回升，同时美元指数走弱，两者共同为银价提供了支撑。然而，在美联储9月会议即将召开之际，银价能否突破关键阻力位，仍面临紧缩预期的压制。
ETF持仓回升：实物买盘持续回流
数据显示，iShares Silver Trust在9月4日的持仓量升至15339.36吨，较前一交易日增加19.67吨。更早的数据显示，该ETF的持仓已从7月14日的低位约7.808亿盎司回升至8.012亿盎司，显示实物买盘正在持续回流。这一趋势表明，投资者在银价回调期间逐步增加配置，或反映出对白银长期供需缺口的认可。
美元走弱：银价反弹的关键支撑
与此同时，彭博美元现货指数在9月8日下跌0.1%，延续了前一交易日0.2%的跌幅。日元因日本央行升息预期走强而徘徊于年初以来最强水平附近，进一步压低了美元。美元走弱使得以美元计价的白银对海外买家而言更加便宜，从而成为银价反弹的重要推动力。值得注意的是，此次银价上涨并非源于避险需求，而是汇率定价机制的直接体现。
银价表现：区间震荡后尝试上攻
现货白银在9月8日上涨1.16%，至每盎司67.53美元，近五个交易日累计涨幅超过2%。此前，9月交易主要围绕66美元一线震荡，价格区间介于64.75至67.21美元。技术分析显示，银价自63.31美元反弹后，仍受阻于66.87美元下方。这一阻力位能否有效突破，成为市场关注的焦点。
美联储会议与CPI数据：决定性的宏观变量
本周公布的美国8月CPI数据具有决定性影响。若数据偏高，将强化美联储在9月14至15日会议上升息的押注（目前概率约为60%），从而限制银价上行空间；若数据偏低，则可能缓和紧缩预期，为白银提供向上突破的动能。因此，CPI数据将成为银价短期方向的关键触发器。
供需缺口与宏观压力的博弈
从更长周期看，全球白银市场已连续六年维持结构性供需缺口，工业需求的边际波动仅能放大短期行情，无法主导中长期价格趋势。这意味着，在供给端持续紧张的情况下，宏观因素（如美联储政策、美元走势）仍是决定银价阶段性方向的主导力量。ETF持仓的回升与美元走弱形成共振，但能否抵消美联储鹰派压力，仍需观察。
后续观察要点
投资者应密切关注以下信号：一是美国CPI数据公布后的市场反应；二是美联储会议声明及点阵图；三是白银ETF持仓能否延续增长态势；四是银价在66.87美元及70美元整数关口的突破情况。这些因素将共同决定银价在9月会议前的定价逻辑。
风险提示：以上内容仅为基于公开信息的市场分析，不构成任何具体交易建议。贵金属价格波动剧烈，投资需谨慎，请根据自身风险承受能力独立决策。
