白银供需缺口骤降，瑞银下调目标价：光伏节银技术成关键变量
瑞银最新预测显示，2026年全球白银市场供应缺口将从先前估计的3亿盎司急剧收窄至约6000万至7000万盎司，这一显著变化引发市场对白银结构性牛市逻辑的重新审视。瑞银策略师指出，高银价正在倒逼光伏等工业领域释放节银需求，叠加期货与ETF持仓下降，白银供需格局正从极度紧张转向再平衡。
供应缺口的大幅收窄并非源于供给端爆发，而是需求端与投资端的双重收缩。瑞银将全年投资需求预期从此前的4亿盎司以上下调至3亿盎司，反映投机资金撤离的负反馈仍在延续。尽管全球白银市场已连续六年维持结构性供需缺口，交易所库存处于历史低位，但当前持仓尚未触及历史极端低位，意味着资金流出可能尚未结束。
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示，2026年全球光伏用银需求同比下滑约19%，带动工业用银总量小幅回落3%，阶段性弱化了白银的工业需求支撑逻辑。光伏行业作为白银工业需求的最大增量来源，其节银技术的加速应用成为改变供需平衡的关键变量。在高银价压力下，光伏企业积极推广更薄的银浆涂层、降低单位用银量，导致白银需求弹性显现。
供应端方面，瑞银预计矿产产量约8.5亿盎司，供应背景略有增强。此外，瑞银预期金银比将向75至80区间靠拢，暗示白银相对黄金的强势表现可能减弱。基于上述因素，瑞银将9月白银目标价从95美元下调至85美元，年底目标从85美元下调至80美元，2027年3月预测从85美元下调至75美元，并预计银价大致横盘整理。
这一系列调整表明，白银市场正从激进的多头预期转向更为务实的供需再平衡评估。尽管长期结构性缺口依然存在，但短期价格已对高银价产生负反馈，工业需求的价格弹性不容忽视。光伏节银技术的普及速度、投资资金流向以及美联储货币政策路径，将成为影响白银后续走势的核心观察变量。
风险提示：本文内容基于公开信息整理，仅供参考，不构成任何投资建议。白银价格波动剧烈，投资者需关注供需变化、宏观经济及政策风险，审慎决策。
