白银8月大涨18%超黄金，货币贬值交易点燃贵金属行情
在黄金屡创新高的背景下，白银8月表现更为亮眼。现货白银8月累计上涨18%，触及两个月新高，将2026年跌幅收窄至5%以下。8月26日，白银一度上涨0.4%至每盎司69.19美元，随后因美国通胀数据高于预期回落至68.03美元。同期，黄金8月上涨14%至每盎司4677.19美元，创1999年9月以来最强劲的单月表现。
本轮白银涨势的主要推手，是美国财政部在债市的不预期干预。美国财政部将10年期至30年期国债的流动性支持回购规模提高一倍，单次回购上限由20亿美元增至至少40亿美元。消息公布后，30年期美债收益率一度下行约10个基点。此举重新点燃了货币贬值交易，即买入实体资产以对冲庞大赤字与美元走弱的风险。
银河证券指出，近期贵金属市场交易重心已由传统的降息预期，转向美国债务风险与美元信用重估。美国财政部加大长期国债回购，带动美元和长端收益率下行，为贵金属提供了强劲支撑。数据显示，2026财年前10个月，美国联邦财政赤字达到1.8万亿美元，同比增加1690亿美元；同期财政支出增长5%，明显快于收入增速，财政可持续性担忧加剧。
通胀方面，7月整体PCE年增3.7%，较预期高出0.1个百分点，核心指标持平于3.3%。CME FedWatch数据显示，9月会议升息机率为40%，高于一周前的33%。通胀黏性叠加财政扩张，使得实际利率承压，进一步利好贵金属。
白银与黄金类股本月表现优于金属本身。Eldorado Gold自7月底以来上涨55%，Newmont上涨41%，分别为同期白银行情涨幅18%的多倍，显示市场对贵金属板块的风险偏好显著升温。
综合来看，货币贬值交易正成为贵金属定价的核心逻辑。美国财政赤字高企、美元信用弱化以及长债回购带来的收益率下行，共同推动白银、黄金等资产走强。后续需密切关注美国财政部回购操作的实际规模、通胀数据变化以及美联储政策路径，这些因素将决定贵金属行情的持续性与高度。
风险提示：贵金属价格波动较大，受全球宏观经济、地缘政治及市场情绪等多重因素影响，投资者应充分认识风险，谨慎决策。
